Pilihan saham pekerja cair pengenceran

Menyediakan pelabur dengan maklumat yang berkaitan dengan nilai. Penghitungan pendapatan jangka pendek kaunter dan ketidakpastian pelabur dengan meningkatkan bentuk dan kandungan laporan kewangan. Apabila eksekutif memusnahkan nilai yang sepatutnya dicipta, mereka hampir selalu mendakwa bahawa tekanan pasaran saham membuat mereka melakukannya. Realitinya ialah prinsip nilai pemegang saham tidak gagal dalam pengurusan; Sebaliknya, ia adalah pengurusan yang telah mengkhianati prinsip tersebut.

Sebagai contoh, banyak syarikat memperkenalkan pilihan saham sebagai komponen utama pampasan eksekutif. Idea ini adalah untuk menyelaraskan kepentingan pengurusan dengan pemegang saham.

Walau bagaimanapun, syarikat itu menggunakan ujian yang jelas untuk menentukan kebersihan, berbanding pengagihan, wang tunai: Selaras dengan Prinsip 5, Buffett jelas tentang akibat gagal ujian ini.

Syarikat biasanya membuat sebahagian besar nilai mereka melalui operasi sehari-hari, tetapi pengambilalihan utama boleh mencipta atau memusnahkan nilai lebih cepat daripada aktiviti korporat lain.


Hakisan kepercayaan awam yang terhasil mendorong maklum balas pengawalseliaan pantas-terutamanya, laluan Sarbanes-Oxley Act SOX, yang menghendaki syarikat-syarikat untuk memulakan kawalan dalaman yang rumit dan membuat eksekutif korporat bertanggungjawab secara langsung terhadap ketepatan penyata kewangan. Walau bagaimanapun, walaupun SOX dan langkah-langkah lain, tumpuan terhadap prestasi jangka pendek berterusan. Dalam pertahanan mereka, sesetengah eksekutif berpendapat bahawa mereka tidak mempunyai pilihan tetapi untuk mengamalkan orientasi jangka pendek, memandangkan tempoh pegangan purata untuk saham dalam dana yang diuruskan secara profesional telah menurun dari kira-kira tujuh tahun dalam s hingga kurang daripada satu tahun pada hari ini.

Contohnya, WorldCom, Enron, dan Nortel Networks. Prinsip 2 Membuat keputusan strategik yang memaksimumkan nilai yang diharapkan, walaupun dengan mengorbankan penurunan pendapatan jangka pendek. Syarikat yang menguruskan pendapatan hampir terikat untuk memecahkan prinsip kardinal kedua ini. Sebenarnya, kebanyakan syarikat menilai dan membandingkan keputusan strategik dari segi anggaran impak ke atas pendapatan yang dilaporkan apabila mereka harus mengukur terhadap nilai tambahan yang dijangkakan aliran tunai masa hadapan. Nilai yang dijangkakan adalah nilai purata berwajaran bagi pelbagai senario yang munasabah.

Landskap kompetitif, bukan senarai pemegang saham, harus membentuk strategi perniagaan. Apa yang perlu dilakukan oleh syarikat-syarikat jika mereka serius untuk mewujudkan nilai? Dalam artikel ini, saya membuat penyelidikan saya dan beberapa dekad pengalaman perundingan untuk menetapkan sepuluh prinsip tadbir urus asas untuk penciptaan nilai yang secara kolektif akan membantu mana-mana syarikat dengan model perniagaan yang baik dan dilaksanakan dengan baik untuk menyedari potensi untuk mewujudkan nilai pemegang saham.

Mereka yang tidak lagi dapat memenuhi harapan pelabur akhirnya memusnahkan sebahagian besar, jika tidak semua, dari nilai pasaran mereka.


Di samping itu, para pemimpin harus membuat keputusan dan pengambilalihan strategik dan membawa aset yang memaksimumkan nilai yang dijangkakan, walaupun pendapatan jangka terdekat dipengaruhi secara negatif sebagai hasilnya. Pada masa yang tidak ada peluang mewujudkan nilai yang boleh dipercayai untuk melabur dalam perniagaan, syarikat harus mengelak daripada menggunakan lebihan tunai untuk membuat pelaburan yang kelihatan baik di permukaan tetapi mungkin berakhir memusnahkan nilai, seperti pemerolehan yang terlalu mahal, yang terlalu mahal.

Stok Berkshire mewakili sebahagian besar Prinsip bersih bersih yang besar. 9. Tetapi kami dapat menjamin bahawa kekayaan kewangan anda akan bergerak dalam keadaan terkunci dengan kami untuk jangka waktu yang anda pilih untuk menjadi pasangan kami. Selanjutnya, Berkshire adalah syarikat langka yang tidak memberikan sebarang pilihan saham pekerja atau saham terhad. Buffett tidak bertentangan dengan bayaran berasaskan ekuiti, tetapi dia berpendapat bahawa terlalu sedikit syarikat menghubungkan gaji dan prestasi Prinsip 6.


Untuk mengiranya, kalikan nilai tambah untuk setiap senario dengan kemungkinan bahawa senario itu akan menjadi kenyataan, kemudian hasilnya. Pertama, bagaimana strategi alternatif mempengaruhi nilai? Kedua, strategi mana yang paling mungkin untuk mewujudkan nilai terbesar? Ketiga, untuk strategi yang dipilih, betapa sensitifnya nilai senario yang paling mungkin untuk perubahan yang berpotensi dalam dinamik dan anggapan kompetitif mengenai kitaran hayat teknologi, persekitaran kawal selia, dan pembolehubah yang berkaitan?

Dan melanjutkan tempoh penilaian prestasi sekurang-kurangnya satu kitaran tiga tahun yang bergolek. Ganjaran pengurus pertengahan dan pekerja barisan hadapan untuk memberikan prestasi unggul kepada pemandu nilai utama yang mereka mempengaruhi secara langsung. Fokus pada tiga hingga lima metrik berasaskan nilai utama, seperti masa untuk memasarkan untuk pelancaran produk baru, perolehan pekerja, pengekalan pelanggan, dan pembukaan kedai baru yang tepat pada masanya.

Idea Secara ringkas Banyak firma mengorbankan pertumbuhan untuk keuntungan kewangan jangka pendek. Mereka kehilangan peluang untuk menghasilkan nilai yang kekal untuk syarikat dan pemegang saham mereka. Bagaimana untuk memupuk pertumbuhan masa depan firma anda perlu berjaya? Rappaport mengenal pasti 10 amalan yang kuat. Pertama di antara mereka: Amalan lain: Memastikan eksekutif menanggung risiko pemilikan yang sama yang dilakukan oleh para pemegang saham-dengan menghendaki mereka memiliki stok di firma.

Idea dalam Amalan Rappaport mengesyorkan amalan tambahan ini untuk mewujudkan pertumbuhan jangka panjang untuk syarikat anda: Membuat keputusan strategik yang memaksimumkan nilai masa depan yang dijangka-walaupun dengan mengorbankan pendapatan jangka pendek yang lebih rendah. Dalam membandingkan pilihan strategik, tanya: Mana yang mempunyai potensi terhad dan oleh itu perlu disusun semula atau dilepaskan? Apakah campuran pelaburan di seluruh unit operasi yang seharusnya menghasilkan nilai paling panjang? Hanya membawa aset jika mereka memaksimumkan nilai jangka panjang firma anda.

Sebagai contoh, Washington Post dan Coca-Cola adalah antara syarikat pertama yang secara sukarela membelanjakan opsyen saham pekerja di Syarikat yang mana Buffett terlibat juga mempunyai sejarah pembelian semula saham.


Michael J. Dia adalah pemegang saham di Berkshire Hathaway. Prinsip 1 Jangan menguruskan pendapatan atau memberi panduan pendapatan. Syarikat-syarikat yang gagal merangkul prinsip pertama dari nilai pemegang saham akan hampir tidak dapat mengikuti sisanya. Malangnya, peraturan itu mengatasi kebanyakan syarikat kerana hampir semua syarikat awam memainkan permainan jangkaan pendapatan.

Tetapi pengedaran pilihan yang banyak tidak banyak memberi motivasi kepada tingkah laku yang mesra nilai kerana reka bentuk mereka hampir menjamin bahawa mereka akan menghasilkan hasil yang bertentangan. Untuk memulakan dengan, tempoh pelan yang agak singkat, digabungkan dengan kepercayaan bahawa harga saham bahan api jangka pendek, menggalakkan eksekutif untuk menguruskan pendapatan, melaksanakan pilihan mereka awal, dan keluar secara tunai secara oportunistik.

Pertama, bagaimana strategi alternatif mempengaruhi nilai? Formula EPS dicairkan. Apakah Pencairan Saham? Dengan opsyen saham pekerja cair pengenceran tahap wang tunai dan tahap hutang yang agak rendah, opsyen saham pekerja cair pengenceran, syarikat-syarikat semakin menggunakan penggabungan dan pengambilalihan untuk meningkatkan kedudukan kompetitif mereka: Bagi kebanyakan syarikat, jawapannya adalah sangat bagus. Mengapa menganggap kepentingan para pemegang saham jangka panjang apabila tidak ada? Syarikat memerlukan insentif gaji yang berkesan di setiap peringkat untuk memaksimumkan potensi pulangan yang lebih baik. Dalam artikel ini, saya membuat penyelidikan saya dan beberapa dekad pengalaman perundingan untuk menetapkan sepuluh prinsip tadbir urus asas untuk penciptaan nilai yang secara kolektif akan membantu mana-mana syarikat dengan model perniagaan yang baik dan dilaksanakan dengan baik untuk menyedari potensi untuk mewujudkan nilai pemegang saham. Pasukan pengurusan mereka berpandangan ke hadapan dan sensitif terhadap peluang strategik.

Walaupun prinsip tidak akan mengejutkan pembaca, memohon sebahagian daripada mereka menyeru amalan-amalan yang bertentangan dengan norma yang berlaku. Saya harus menunjukkan bahawa tidak ada syarikat-dengan pengecualian mungkin Berkshire Hathaway-akan berada di mana-mana dekat untuk melaksanakan semua prinsip ini. Kisah Berkshire Hathaway. Mauboussin Adakah mana-mana syarikat di Amerika membuat keputusan yang konsisten dengan semua sepuluh prinsip nilai pemegang saham?

Di eBay, sebagai contoh, eksekutif perlu memiliki saham syarikat bersamaan dengan tiga kali gaji asas tahunan mereka. Apabila eksekutif mempunyai kulit yang penting dalam permainan, mereka cenderung untuk membuat keputusan dengan nilai jangka panjang dalam fikiran.

Setakat ini, Berkshire kelihatan seperti sebuah syarikat penciptaan nilai tahap 10 yang lengkap yang merangkumi kesemua sepuluh prinsip. Prinsip 4 menasihati penjualan operasi jika pembeli menawarkan premium bermakna kepada nilai anggaran.

Mengapa menganggap kepentingan para pemegang saham jangka panjang apabila tidak ada? Penautan ini sangat kurang jelas. Kajian mencadangkan bahawa diperlukan lebih daripada sepuluh tahun aliran nilai penciptaan nilai untuk mewajarkan harga saham kebanyakan syarikat.

Cetakan Ulang Ringkasan Eksekutif: Eksekutif RC telah membangunkan visi terowong dalam mengejar nilai pemegang saham, memberi tumpuan kepada prestasi jangka pendek dengan mengorbankan pelaburan dalam pertumbuhan jangka panjang. Dalam artikel ini, Alfred Rappaport menawarkan sepuluh prinsip asas untuk membantu para eksekutif mewujudkan nilai pemegang saham yang berkekalan. Sebagai permulaan, syarikat tidak boleh menguruskan pendapatan atau memberi panduan pendapatan; mereka yang gagal merangkul prinsip pertama pemegang saham ini hampir pasti tidak dapat mengikuti yang lain.

Adalah lebih baik untuk mengembalikan wang tunai kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen dan belian balik. Rappaport juga menawarkan garis panduan untuk mewujudkan insentif gaji berkesan di setiap peringkat pengurusan; menekankan bahawa para eksekutif kanan perlu meletakkan kekayaan mereka di barisan seperti yang dilakukan oleh para pemegang saham; dan menggesa syarikat-syarikat untuk menerima pendedahan penuh, penawar kepada obsesi pendapatan jangka pendek yang berfungsi untuk mengurangkan ketidakpastian pelabur, yang dapat mengurangkan kos modal dan meningkatkan harga saham.


Penulis mencatat bahawa beberapa jenis syarikat-syarikat berteknologi tinggi permulaan, misalnya, dan organisasi yang dihadkan oleh modal-tidak dapat mengabaikan tekanan pasaran untuk prestasi jangka pendek. Walau bagaimanapun, kebanyakan syarikat yang mempunyai model perniagaan yang baik dan baik, dapat mewujudkan potensi mereka untuk menciptakan nilai pemegang saham dengan mengadopsi sepuluh prinsip.

Fokus kepada aktiviti yang menyumbang paling besar kepada nilai jangka panjang, seperti penyelidikan dan pengambilan pekerja strategik. Outsource aktiviti nilai rendah seperti pembuatan. Dell melabur secara meluas dalam jualan pemasaran dan telefon sambil meminimumkan pelaburannya dalam pengedaran, pembuatan, dan kemudahan penyimpanan inventori. Pulih tunai berlebihan kepada para pemegang saham apabila tidak ada peluang mewujudkan nilai untuk melabur. Mengagihkan rizab tunai yang berlebihan kepada para pemegang saham menerusi dividen dan pembeli saham.

Menggantikan eksekutif kanan untuk memberikan pulangan jangka panjang yang lebih baik. Pilihan saham standard mengurangkan motivasi jangka panjang, kerana banyak eksekutif mengeluarkan wang awal. Sebaliknya, gunakan. Ganjaran eksekutif unit operasi untuk menambah nilai multiyear unggul. Daripada mengaitkan bonus untuk membelanjakan amalan yang mendorong para pengurus untuk melakukan kemungkinan prestasi rendah, membangunkan metrik yang menangkap nilai pemegang saham yang dicipta oleh unit operasi.

opsyen saham pekerja cair pengenceran

Di peringkat korporat, para eksekutif juga harus menangani tiga soalan: Adakah mana-mana unit operasi mempunyai potensi penciptaan nilai yang mencukupi untuk menjamin modal tambahan? Unit mana yang mempunyai potensi yang terhad dan oleh itu harus calon untuk penstrukturan semula atau divestasi? Dan apakah gabungan pelaburan dalam unit-unit operasi mungkin menghasilkan nilai yang paling keseluruhan? Prinsip 3 Buat pengambilalihan yang memaksimumkan nilai yang dijangkakan, walaupun dengan biaya menurunkan pendapatan jangka pendek.

Berkshire Hathaway, yang dikawal oleh legenda Warren Buffett, boleh datang paling dekat. Sekiranya anda mempunyai mentaliti kedua-duanya, ia membantu anda dalam setiap bidang. Garis panduan kami adalah untuk memberitahu anda fakta perniagaan yang ingin kami ketahui jika jawatan kami dibalikkan. Syarikat nilai pemegang saham menyedari betapa pentingnya menjana aliran tunai jangka panjang dan dengan itu mengelakkan tindakan yang direka untuk meningkatkan prestasi jangka pendek dengan mengorbankan pandangan jangka panjang.

opsyen saham pekerja cair pengenceran

Lebih separuh daripada eksekutif akan melambatkan projek baru walaupun ia melibatkan nilai pengorbanan. Kedua, nilai-nilai kompromi organisasi apabila mereka melabur pada kadar di bawah kos pelaburan modal yang terlalu besar atau melepaskan pelaburan dalam peluang mewujudkan nilai pelaburan yang kurang dalam usaha untuk meningkatkan pendapatan jangka pendek. Ketiga, amalan melaporkan pendapatan lumayan melalui keputusan operasi yang memusnahkan nilai atau dengan meregangkan perakaunan yang dibenarkan ke had akhirnya menangkap syarikat.

Sudah tentu, kelemahan-kelemahan ini telah dikaburkan selama sedekad itu, dan tadbir urus korporat mengambil tempat duduk belakang apabila para pelabur melihat harga saham naik pada klip dua digit. Iklim berubah secara dramatik dalam milenium baru, bagaimanapun, sebagai skandal perakaunan dan penurunan pasaran saham yang curam mencetuskan ruam korporat.